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　　1991年，日本樓市決堤，房價一瀉千里，造成歷史上最大的房地產(chǎn)泡沫之一。日本樓市狂熱時，有兩大“神話”一直刺激著所有投資者。第一個神話是“土地不會貶值”;第二個神話是“東京房價不會下跌”。然而，人們忽略了，當(dāng)時的日本城市化率已經(jīng)達(dá)到77.4%，而老齡化率開始攀升。

　　城市化紅利消失，人口紅利不再，經(jīng)濟(jì)失去增長動力，房價也就失去支撐。堅信兩個“神話”無堅不摧，上到房地產(chǎn)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，下到普通居民，沒有人不在購置房產(chǎn)和股票，期待在持續(xù)的暴漲中大賺一筆。造成這種狂熱錯覺的，契機(jī)是日本簽署了“廣場協(xié)議”。

　　隨后，日元不斷升值，政府奉行貨幣寬松政策，央行貼現(xiàn)率低，貸款利率同樣非常低，然而，危機(jī)還是來了。

　　1990年，股票市場率先崩盤。短短一兩年間，日經(jīng)指數(shù)從最高的38915點跌到14309點，跌幅高達(dá)50%以上。接著，樓市崩盤。由于土地市場與資本市場關(guān)系密切，資本市場崩盤隨即傳導(dǎo)到樓市。

　　1987年，日本政府要求金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)控房地產(chǎn)貸款量，同時提高房地產(chǎn)稅收，持有不到兩年的土地交易被課以重稅。然而，這些舉措對房市并沒有產(chǎn)生任何正面影響。20年來，日本六大主要城市住宅用地價格跌幅達(dá)到65%。隨著房價暴跌，國民財富持續(xù)縮水，日本經(jīng)濟(jì)更是萎靡不振，二十年間，日本年均GDP增速只有0.75%。