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    觀點(diǎn)家指出，日本中央銀行三年的量化寬松政策顯示量化寬松政策與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動之間的傳導(dǎo)機(jī)制已被打破。當(dāng)前寬松政策令日本資產(chǎn)價(jià)值飆升，但對經(jīng)濟(jì)的整體影響卻不明顯。日本中央銀行向日本金融機(jī)構(gòu)買入債券，但日本金融機(jī)構(gòu)卻不借出這筆資產(chǎn)，因此，最后這筆資產(chǎn)又以存款的形式回到日本中央銀行。

    新的針對金融機(jī)構(gòu)存放在中央銀行的超額準(zhǔn)備金實(shí)行的負(fù)利率-0.1%旨在通過對金融機(jī)構(gòu)未來新增加的超額準(zhǔn)備金處以“罰金”，以鼓勵金融機(jī)構(gòu)借出更多資金。盡管多年來日本貸款利率極低，但借貸需求仍然保持疲弱：日本企業(yè)對經(jīng)濟(jì)長線增長后市缺乏信心。

不過，低息貸款在部分行業(yè)取得一定效果，效果最顯著的是在房地產(chǎn)業(yè)。

    例如，目前酒店供不應(yīng)求。因日本目前處于旅游高峰期（日本中央銀行近期負(fù)利率政策令日元走軟，這將有助于保持旅游熱潮）。通過全面下調(diào)利率，日本中央銀行使新建酒店、零售店以及旅游景點(diǎn)花費(fèi)更少。房地產(chǎn)開發(fā)商因此獲益。

    下調(diào)利率將帶動投資者投資更高收益的資產(chǎn)，如日本房地產(chǎn)投資信托基金，進(jìn)一步加強(qiáng)對房地產(chǎn)業(yè)的刺激。

    因日本中央銀行負(fù)利率政策，日本地產(chǎn)股及日本房地產(chǎn)投資信托基金已有所觸底反彈。日本兩大房地產(chǎn)開發(fā)商“三井不動產(chǎn)”和“三菱地產(chǎn)”股票自周四收報(bào)以來分別上行12%和9.7%。東京證交所房地產(chǎn)投資信托指數(shù)上行6.9%。

    上說兩大地產(chǎn)開發(fā)商股票及房地產(chǎn)投資信托基金將維持漲勢，如果日本中央銀行進(jìn)一步下調(diào)當(dāng)前付利率（日本中央銀行曾暗示這是可能的）。在連續(xù)觸底反彈兩個(gè)交易日后，兩大地產(chǎn)股及地產(chǎn)基金周二回吐上漲幅度，為此時(shí)增持頭寸的投資者提供機(jī)會。

    法興銀行表示，綜述歐洲實(shí)行負(fù)利率歷史，將有所啟發(fā)。歐洲中央銀行在2014年6月首次實(shí)行負(fù)利率政策；隨后在9月進(jìn)一步下調(diào)負(fù)利率。歐洲地產(chǎn)股在兩次下調(diào)利率后一周、三個(gè)月甚至六個(gè)月內(nèi)大幅上行，表現(xiàn)好于整體股票市場。

    據(jù)野村證券，日本房地產(chǎn)投資信托基金當(dāng)前加權(quán)平均收益率為3.3%。與之相比，日本執(zhí)政黨10年期債券收益率僅為0.07%。在未來幾周也許幾個(gè)月內(nèi)，多數(shù)養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司及類似基金公司將提高對房地產(chǎn)投資信托基金的投資配額。

    負(fù)利率本身并不能挽救日本經(jīng)濟(jì)但的確能產(chǎn)生一定作用。投資者如果知道如何投資將因負(fù)利率政策獲益。